Por $15 me hago alto dólar

De manera increíble, el Gobierno sigue haciendo todos los esfuerzos posibles por levantar el blue hacia cotizaciones impensadas en los años que precedieron a la instauración del cepo cambiario. 

Cabe aclarar que el blue constituye un mercado pequeñísimo cuya importancia radica en la referencia que implica la cotización de la divisa en el mercado paralelo. Sirve para asentar las presiones devaluatorias sobre la cotización oficial. Si aumenta el blue, mayor será la probabilidad de una corrección en el mercado oficial. Es ficción, pero que alimenta las expectativas. El hecho de que exista un mercado paralelo, es prueba de que acceder a divisas oficiales es infructuoso. 

Los analistas kirchneristas hablan de un mercado ilegal manejado por unos pocos. Sin embargo, si yo quiero dolares por algún motivo no me queda otra que acudir al blue. 

El BCRA ya no sabe que hacer para frenar las expectativas devaluatorias de los agentes económicos. Si queda clavado en un precio específico, la presión se vuelve insostenible. Si se aplica el sistema de minidevaluaciones, moviliza al público a hacerse de divisas. 

El cepo se ha endurecido, por lo que la canilla que goteaba de a ratos hacia los importadores de insumos y bienes finales se ha cerrado prácticamente por completo. Sumemos el hecho de que partir de la semana que viene la compra de divisas por parte de importadores de insumos y bienes de consumo final, deberá hacerse* vía tipo de cambio MEP o contado con liqui. Esto no hace más que explicitar la estrategia oficial de aplicar la vieja receta del tipo de cambio múltiple** que tan poco resultado da en el largo plazo. Deberían oficializarlo como para ,al menos, dar algo de certidumbre.   

Un claro ejemplo es lo que sucede con las terminales automotrices que ya no pueden producir más ni ofrecer vehículos de gama baja importados. Pero la Presidente les exige que no encanuten los autos. Como solución se ofrecen parches como el llamado PRO.CRE.AUTO. 
De este modo, toda industria que requiera de insumos importados tenderá a detener su producción o producir a mayores costos de la mano de proveedores locales (hasta donde den abasto).

En un país cuya economía está en default y el Banco Central ya no larga las divisas (al TC oficial) para que los importadores cumplan con sus obligaciones, la palabra inversión es inviable. Por lo tanto, los posibles productores de insumos sustitutos de las importaciones, deberán hacer lo que puedan. 

Lamentablemente el Gobierno disocia la dinámica del mercado cambiario con otras variables macroeconómicas que lo afectan seriamente. No hace nada por solucionar los problemas que ya todo el mundo conoce (inflación, déficit fiscal, financiamiento del déficit, falseamiento de las estadísticas) pero pretende sostener el tipo de cambio oficial, omitiendo a la demanda que cada vez encuentra menos caminos para dejar en algún lado esos pesos excedentes que hay en la economía.

"Quédense tranquilos, esto está todo estudiado en profundidad"

Como muy bien menciona el economista Tomás Bulat, el mayor problema reside en la cotización del dólar oficial que pasó a ser un número mentiroso que figura en cualquier pizarra de banco o casa de cambios, pero que en la práctica es inaccesible para casi la totalidad de los agentes económicos. 

En este momento, la única utilidad que en teoría se le puede dar a esta cotización es la de captar a low cost las divisas provenientes de las exportaciones del agro. Pero resulta complicado engordar las reservas mediante esta metodología cuando los agricultores creen que los precios en tranquera que recibirán son demasiado bajos como para desprenderse de la cosecha que continúa almacenada en los silos bolsa. Esto es: recibir el precio de la tonelada de grano a $8,45 - el 35% de retenciones (más gastos de fobbing), lo que les deja un TC inferior a $5,50 mientras que al mismo tiempo se negocia el dólar blue por $10 más. 

Los proveedores de insumos para el agro que hasta hace poco importaban a tipo de cambio oficial, ya no podrán hacerlo ya que solo se les permite utilizar el tipo de cambio paralelo legal. Así, los productores pasarán de tener rentabilidad extraordinaria a incurrir en pérdidas. El Estado que tan presente se hace al momento de recaudar ganancias, una vez más se borra en épocas de vacas flacas.  

No es muy complicado encadenar este suceso con las medidas comentadas a continuación. 

MEDIDAS QUE LEVANTAN POLVO

Si la inacción oficial asegura presiones inflacionarias, las últimas leyes cocinadas en el Congreso solo pueden empeorar el panorama. Comencemos: 

Ley de Abastecimiento, Precios y Consumo

Los funcionarios han demostrado ser incapaces de pelear contra la inflación apelando a medidas lógicas. Aumentar del gasto por encima de la recaudación sin financiamiento genuino (tomar deuda) y darle a la maquinita para satisfacer las demandas del tesoro, agravan el panorama actual. 

La respuesta es redoblar la apuesta de la mano de leyes con un razonamiento del tipo "está todo bien pero los empresarios nos boicotean". Siguiendo esa línea no resulta ilógico disponer de controles policiales a precios y cantidades. 

El hecho de que un funcionario que en su vida laburó tenga el poder de indicarle a un empresario cuánto debe producir y a qué precio, no puede tener un final feliz. Estamos ante un eventual retraimiento de la Oferta Agregada. No son casualidad los despidos y suspensiones. 

Todo lo que podrían haber logrado con un ajuste ortodoxo (políticas fiscal y monetaria contractivas), lo van a lograr con leyes extravagantes como esta. La diferencia está en el orden. Bajo la primera modalidad, puede ser doloroso. Bajo la segunda, puede terminar en graves consecuencias políticas y sociales. 

Todo parece indicarnos que esta ley apunta fundamentalmente al sector agropecuario, que cuenta con algunas reservas en granos que en el gobierno ven como agua en el desierto. 

Se desconoce el grado de aplicabilidad. No creo que resista por mucho tiempo la confiscación sin que haya cese en la comercialización y ruralistas cortando rutas. Todo esto teniendo en cuenta un entorno entre 6 o 7 (en términos inflacionarios) veces peor que durante el interminable paro realizado por la mesa de Enlace en 2008. El cese en la comercialización en este momento, no le dejaría otro camino al BCRA que una feroz devalueta correctiva con consecuencias políticas desconocidas. Cómo mínimo, es una provocación a la alteración del orden. El objetivo puede ser forzar una salida heroica y no hacerse cargo de nada. Como sea, que no sorprenda de que el blue este llegando a $15. 

Se habla por ahí, que intentarán reflotar la reforma del Código Civil para tratar de cerrar el círculo. 

Default y cambio de jurisdicción de pago

Los medios parecen haber olvidado la pelea con los fondos buitres. Pero sigue complicando a la economía (aunque en el gobierno le resten importancia). La futura ley para cambiar la jurisdicción de pago, puede asegurar un default eterno que implicará mayor déficit de divisas. Esto podría darse a raíz de una eventual declaración del juez Griesa. 

Con las vías de obtención de divisas obturadas, no hay forma que el tipo de cambio oficial no tienda a subir. A eso adicionemos la mala costumbre de cubrir el déficit fiscal con emisión monetaria. Todos esos pesos que se suman a la economía, no son deseados por los agentes económicos a quienes solo les queda la opción de recurrir a la compra de divisas. Los importadores se apuran por realizar sus respectivos negocios y los exportadores retrasan los suyos. 

El contexto genera presiones devaluatorias. No se que esperan Kicillof y compañía. 

EX-POST: Cotización del dólar al momento de publicación. 


* Sugerencia de la secretaría de comercio
** como resultado de esto, los diferentes TC son: Blue (informal), MEP, CCL, Tarjeta, Ahorro, Oficial y exportador (ordenados por orden descendente).